面临最后机会

六周之前，微软宣布已经向雅虎提交收购报价，希望以每股31美元的现金加股票收购后者全部股份。按照微软当时股价，这一交易的总价值约为446亿美元。受此消息影响，雅虎股价随后大幅上涨，回到了去年11月投资者还较为看好雅虎时的水平。六周之后，雅虎高管将面临最后的机会。能否把握这一机会，将决定雅虎是否能摆脱微软掌控，继续独立发展。

下月底，雅虎将发布2008年第一季度财报。华尔街分析师和投资者将仔细分析雅虎的业绩，提出尖锐的问题，并可能会影响雅虎股价的走势。到那个时候，投资者究竟支持微软收购雅虎，还是雅虎独自发展将十分明晰。

这可能是雅虎证明自己有能力独自发展的最后机会。过去近一年时间里，投资者一直在等待雅虎CEO杨致远兑现大规模重组和引领公司触底反弹的承诺。但事实情况是，杨致远在实施裁员和其它改革计划方面行动缓慢。自他就任CEO以来，雅虎股价下跌了近三分之一。在将于今年夏天召开的雅虎股东大会上，微软可能会发动代理权争夺战，试图改组雅虎董事。考虑到杨致远和雅虎令人失望的表现，微软有望在这场争夺中占据上风。

业绩对收购的影响

华尔街分析师对雅虎2008年第一季度业绩的预期并不算高。平均来看，分析师预计雅虎第一季度营收为13.2亿美元，仅相当于雅虎今年1月公布的第一季度营收预期的低端。毫无疑问，公司业绩的确可以在收购谈判中扮演重要角色。事实上，可能正因为雅虎上一季度业绩令人失望，才促成了微软提交收购请求。

雅虎今年1月公布的2007年第四季度业绩未能达到分析师预期，受此影响，雅虎股价跌至20美元以下。微软很快发现了这一机会，并于三天后提交了每股31美元的收购报价。要了解公司业绩对于收购谈判的影响，甲骨文去年底收购BEA系统是一个最好的例子。甲骨文最初的收购报价为67亿美元，并宣称这是最终价格。BEA董事会拒绝了甲骨文的收购请求，认为这一报价严重低估了该公司的价值。

BEA随后发布的季度财报为董事会的观点提供了强有力的支持，该公司的业绩超过了分析师的预期。最终，甲骨文被迫加价10亿美元，才同BEA达成了收购协议。虽然BEA的业绩并没有改变公司被收购的命运，但的确为股东争取到了最大利益。

难以摆脱收购

就目前来看，雅虎要想获得同BEA类似的结局，也有着非常大的难度。由于网络广告业务疲软，现在没有任何理由预计雅虎的业绩可以超过分析师预期。即使是搜索之王谷歌，也因为搜索广告营收呈现增长减缓趋势而导致股价大幅下跌。今年以来，谷歌股价下跌了三分之一以上。如果谷歌都受到如此大的影响，雅虎也很难独善其身。当然，雅虎也有可能通过控制成本，出人意料地让自己的业绩小幅超过华尔街预期。

除了各种猜测之外，微软收购雅虎交易近期几乎没有任何进展。有消息称，雅虎正在同时代华纳进行谈判，讨论同AOL合并的方案。但到目前为止，雅虎和微软都没有就此发表评论。雅虎无疑希望赢得更多时间，该公司上周宣布将推迟召开股东大会。但是，此举也为微软提名新雅虎董事提供了更多时间。

据一名微软方面的消息人士称，微软现在非常有耐心，因为该公司可以在任何时刻发起恶意收购，去赢得雅虎投资者的支持。从微软的角度来看，成功收购雅虎只是时间上的问题，毕竟该公司提交了超过400亿美元的收购报价，而且没有其它竞购者介入。