真正的目标
3Com在华三以外的其他业务总计只值4亿美元——也就是相当于每股0.75美元？
“埃德加（指3Com公司CEO埃德加马斯利），”9月28日，在宣布交易后举行的3Com公司高管与分析师电话会上，来自摩根士丹利的分析师约翰马切蒂说道，“你刚才反复强调收购团每股5.3美元的出价非常优厚，但我有个问题。”
马切蒂的问题有背景。今年3月，3Com刚刚完成了从华为手中收购杭州华三通信技术有限公司（下称华三）49％的股权，从而全资拥有了这家原本与华为合资的公司。3Com出价是8.82亿美元，相当于对华三整体估值18亿美元，而这相当于每股4.55美元。
马切蒂的问题是：这是否意味着3Com在华三以外的其他业务总计只值4亿美元——也就是相当于每股0.75美元呢？
这是一个令3Com高管们无法正面回答的问题。但局外人并不难回答，差不多正是如此。摩根士丹利分析师马切蒂的犀利发问，本意也许不过只是小小羞辱一下3Com高管——3Com公司股价走势近年来实在让所有人都很不开心——但它再清楚不过地揭示了贝恩资本发起此宗收购和真正目标之所在：不是Tipping Point，不管它要不要分拆上市；也不是3Com在北美市场的语音与数据业务，这些业务亏损累累发展无望，干脆被分析师们冠名为“遗留业务”，目标就是华三。
这间注册于香港、总部在中国浙江省杭州市的杭州华三通信技术有限公司，贡献了3Com2007财年13亿美元销售额的一半，以及全部毛利。
在数据通信设备市场上，中国是3Com现在惟一能与思科不相上下的市场，原因就是有了华三。据赛迪顾问公司的统计，华为/华三在2006年中国数据通信设备市场上排名第一，销售额为79亿元；思科排名第二，为66亿元。
华三正式成立于2003年11月，主业是企业级的路由器与交换机。正如合资初始时的3Com公司CEO克拉夫林所说，3Com向这间合资公司贡献的是资金、中国区与日本市场业务，华为提供的是技术、产品与员工。
贝恩投资董事总经理竺稼告诉《财经》记者：“华三是利用华为的VRP技术平台为基础发展起来的，不是利用3Com的技术平台发展起来的。华为是净的技术输出者，不是引入者。如果美国人说这么宝贵的技术要进入中国公司手里了，这是不了解事实。”
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